南方基金毕凯:把握投资规律 挖掘港股机会

毕凯:我认为总体来说还是震荡向上的行情。市场整体估值修复阶段已经基本结束,未来随着不同行业基本面的分化,会导致个股分化更加明显。 A股市场出现了两个比较积极的因素:...


  毕凯:我认为总体来说还是震荡向上的行情。市场整体估值修复阶段已经基本结束,未来随着不同行业基本面的分化,会导致个股分化更加明显。

  A股市场出现了两个比较积极的因素:一是去年经过两轮探底后,政策层面已经较为明朗,市场共识是政策底相对清晰,在A股2500点区间开始有比较强的支撑;二是市场的热度在逐步形成,资金活跃度有所提升,这是未来形成牛市的潜在基础。

  港股方面,自沪港通于2014年底开通以来,港股与A股之间的相关性明显变强,两地市场的表现基本同向。从2019年来看,目前港股市场的涨幅相比A股落后一些。如果将当前行情定义为牛市,也是牛市的第一阶段,这个阶段最典型的特点就是超跌反弹,更多的是估值见底后的修复行情。所以在目前阶段,从价值角度判断,港股的吸引力更强。当前恒生指数动态市盈率在11.7倍左右,国企指数动态市盈率8.7倍,与历史相比,仍在中枢以下;横向来看,相比全球其他市场则更便宜,港股中可配的优质公司仍然较多。

  如果内地资金面维持比较宽松的状态,使得牛市得以延续,未来资金外溢效应或许会逐步体现出来。从近期来看,此前南下资金是持续流出港股市场,现在A股涨幅较大之后,后期入市资金产生了一定的风险意识,会找寻有补涨空间的机会,而最近一周明显看到南下资金开始流入港股市场。看得更远一些,如果内地房地产弱势延续,市场的流动性最终要找出口,估值较低的标的就很有可能被这些资金青睐。

  第一是选高股息、低估值的行业龙头公司。最主要的判断是未来一到两年甚至更长时间全球都将是低息环境,债券收益率可能长期维持在低位,一些分红比较积极的公司,估值应该会向上抬升。

  第二是泛5G投资。从去年数据来看,移动互联网人群数量、人均使用时长、人均付费金额增速等指标增长趋缓,这意味着增长周期已经明确结束。原先内地投资所谓成长股,主要是投向这一类互联网公司,但如果原有逻辑内的企业增速放缓,市场会去寻找新的成长类主题。现在比较明确的板块有两个,一个是光伏,一个是5G相关产业。5G相关产业的实际落地推进可能没有那么快,但相关企业只要能让市场相信未来的发展空间,估值就会比较早体现出来。

  第三是有绝对价值的企业。例如市值和净现金比可能差不多,或者现金流非常稳定,市值是现金流的三到四倍的公司。从价值分析本身来看,这是有很强支撑的硬底。通过这样的标准,可以关注到一些公用事业类标的,以及消费品中的优质企业。

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